投资要点：
SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2026年4月20日—2026年4月30日，SW农林牧渔行业下跌0.58%，跑输同期沪深300指数约2.25个百分点；细分板块中，仅种植业和农产品加工录得正收益，分别上涨2.34%和0.81%；渔业、饲料、养殖业和动物保健均录得负收益，分别下跌1.04%、1.21%、1.33%和2.67%。估值方面，截至2026年4月30日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.58倍，近两周估值略有回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约58.3%的分位水平，仍处于历史相对低位。
行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：全国外三元生猪价格窄幅震荡。2026年4月20日—2026年5月5日，全国外三元生猪平均价先由9.9元/公斤回升至10.2元/公斤，再回落至9.87元/公斤。产能：2026年一季度，我国
生猪出栏量达到2.0亿头，同比增长2.8%。成本：截至2026年4月30日，玉米现货价2441.18元/吨，近两周均价较上两周略有回升；豆粕现货价2958元/吨，近两周均价较上两周有所回落。盈利：截至2026年5月1日，自繁自养生猪养殖利润为-302.88元/头，外购仔猪养殖利润为-150.23元/头，盈利较上周略有回升。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2026年5月1日，主产区肉鸡苗平均价为3.30元/羽，主产区蛋鸡苗平均价3.8元/羽，近两周均价较上两周略有回升。白羽鸡：截至2026年5月1日，主产区白羽肉鸡平均价为7.58元/公斤，近两周均价较上两周略有回升；白羽肉鸡养殖利润为0.09元/羽，近两周盈利较上两周有所回升。
维持对行业的“超配”评级。近两周生猪价格在低位窄幅震荡，猪粮比价持续低于5∶1，生猪养殖盈利持续亏损，有望持续倒逼上游能繁母猪产能加速去化。关注产能去化预期下生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，鸡苗价格持续回升，但白羽鸡、黄羽鸡价格仍在相对低位震荡，下游养殖盈利依然承压较大，关注盈利边际改善的机会。宠物方面，国产宠物公司一季度业绩普遍表现为增收不增利，主要受毛利率下滑和费用率上升拖累；从中长期来看，我国宠物市场仍有增长空间，优质国产宠物龙头
仍有较大发展前景。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、益生股份（002458）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）、海大集团（002311）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）等。
风险提示：疫病大规模暴发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧，中东局势升级等。